全國性缺豬即將到來

　　據中糧期貨的消息稱，北方市場本地豬源短缺，南方調入已經不多，要依靠內蒙地區調入，湖北、四川不允許生豬外運，拋售預計持續至7月底或8月上旬。近日南方地區出現補漲，8月份全國范圍內將出現缺豬，確定性較強，屆時全國性普漲節奏將來臨。

　　生豬產能去化同比超過30%，補欄不足，進口有限

　　農業部5月份數據顯示全國生豬存欄同比下降25.8%，能繁母豬存欄同比下降26.7%，調研數據統計全國產能去化同比超過30%。飼料工業協會同期仔豬飼料和母豬飼料銷量分別下降23.3%和24.9%，市場補欄信心不足，政策刺激效果有限。豬肉進口量從5月開始升至歷史高位，但分析全球豬肉出口中國潛力，短期難以彌補超過1000萬噸供需缺口。

　　由于非洲豬瘟目前對人類健康無法造成影響，我們認為疫情對消費意愿的抑制影響同比降幅在5%以內；根據禽類飼料銷售估算，當前肉禽類補欄幅度在10%左右，考慮到豬肉在肉類消費中占比60%以上，肉禽類占比不足30%，當前豬肉需求缺口同比仍有12%～15%。

　　2019年下半年豬價開啟全面上漲

　　2019年下半年生豬市場供不足需的矛盾將逐步顯現，西南省份疫情緩和，生豬拋售結束后地區性利空因素將出盡，同時產能去化進一步加深。下半年是生豬消費的旺季，9月下旬是國慶集中備貨時期，12月下旬進入春節前的備貨高峰，下半年預計豬價總體全面上漲，節日備貨需求將推動價格高點出現，目標價位25元/公斤。

　　根據某機構統計，2019年上半年生豬出欄均價14.3元/公斤，進入7月以來生豬價格迅速上漲，截止7月14日半個月時間上漲近1元/公斤，增速遠超前半年豬價漲勢。

　　從供應端來看，生豬存欄處于歷史低位，后續補欄還未形成實質性增長，當前非瘟疫情仍在發展，西南部分省份存在生豬大量拋售，產能去化仍未結束，外部進口量將迅速增加，預期超過歷史最高水平，但可進口總量有限。

　　從需求端來看，下半年逐步迎來生豬消費旺季，9月中旬到10月中旬是中秋國慶的消費高峰，豬肉需求將顯著上升，就當前禽類補欄和牛羊肉的替代程度來看，填補豬肉消費的程度不足，即使豬肉整體消費意愿有所下滑，考慮到豬肉在我國居民肉類消費中的基礎性地位，供需矛盾仍十分突出。

　　預計隨著西南地區拋售結束，全國供不足需的矛盾將逐步凸顯，下半年生豬價格將全面開啟上漲，中秋國慶節前的豬肉備貨期間豬價有望突破25元/公斤，11月左右增速可能放緩，預計進入12月下旬，2020年春節前的備貨階段，生豬價格有望繼續上漲突破30元/公斤?？紤]到非瘟疫苗在短期內難以研制成功，疫情控制主要依靠有效的防控系統和物理控制，建立完善的防控體系尚需要時間，2020年年內豬價可能維持在18元/公斤以上的較高水平。同時，受到豬肉價格的推動，牛羊肉、禽肉以及雞蛋等基礎蛋白供應品都有望同步上漲，價格料突破歷史高點。

　　總體而言，2019年上半年生豬價格震蕩為主，6月出現突破性上漲，主要受到地區生豬拋售和冷庫拋肉的影響，豬價上漲幅度不及預期，但產能的全面去化將加深后期供需矛盾，預計下半年豬價全面上漲，均價在24元/公斤左右，同時本輪豬周期由于非洲豬瘟的特殊性上升周期可能長于以往，即使豬價觸頂之后可能也有較長時間的震蕩，豬價進入周期下行的時點取決于未來非瘟疫情的發展狀況以及后續市場的補欄狀況。