上半年豬價震蕩為主，6月突破開啟上漲

　　2019年初受到非洲豬瘟疫情影響，生豬春節前集中出欄，豬價跌至14元/公斤，節后生豬供應不足，價格跳漲至15元/公斤。農業部要求屠宰企業冷庫檢測，大量凍肉拋售，南方地區疫情加深，生豬恐慌性出欄打壓豬價，季節性消費需求冷淡，豬價較長時間維持震蕩，六月后利空因素逐步消化，需求回暖，豬價出現明顯趨勢性上漲。
 

　　生豬產能去化同比超過30%，補欄不足，進口有限

　　農業部5月份數據顯示全國生豬存欄同比下降25.8%，能繁母豬存欄同比下降26.7%，調研數據統計全國產能去化同比超過30%;飼料工業協會同期仔豬飼料和母豬飼料銷量分別下降23.3%和24.9%，市場補欄信心不足，政策刺激效果有限;豬肉進口量從5月開始升至歷史高位，但分析全球豬肉出口中國潛力，短期難以彌補超過1000萬噸供需缺口。

　　下半年進入需求旺季，替代品填補不足

　　由于非洲豬瘟目前對人類健康無法造成影響，我們認為疫情對消費意愿的抑制影響同比降幅在5%以內;根據禽類飼料銷售估算，當前肉禽類補欄幅度在10%左右，考慮到豬肉在肉類消費中占比60%以上，肉禽類占比不足30%，當前豬肉需求缺口同比仍有12%-15%。

　　行情展望

　　2019年下半年生豬市場供不足需的矛盾將逐步顯現，西南省份疫情緩和，生豬拋售結束后地區性利空因素將出盡，同時產能去化進一步加深。下半年是生豬消費的旺季，9月下旬是國慶集中備貨時期，12月下旬進入春節前的備貨高峰，下半年預計豬價總體全面上漲，節日備貨需求將推動價格高點出現，目標價位25元/公斤。

　　風險提示

　　國家大幅增加生豬養殖補貼力度，補欄量年內迅速上升。